2025年下半年，鎳供應過剩情況延續，生產調整與需求不確定性共存，但波動的重心仍存在下行可能。
從宏觀角度來看，海外通脹形勢有較強的不確定性，疊加地緣風險，經濟成長面臨較多挑戰，美聯儲降息面臨兩難選擇，但下半年仍存降息可能。我國經濟保持積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策，貿易鏈重新調整等仍會帶來一定壓力。
從鎳自身供需來看，供應過剩問題將繼續存在。國內電解鎳新產能繼續爬坡，產量增加，但隨著利潤空間的收窄，開工率已受影響。而印尼鎳產業政策、出口政策擾動導致印尼鎳產品成本提升，從結構影響來看，對濕法影響較小而對火法冶煉的影響偏強，鎳生鐵及不銹鋼面臨更強的收縮可能性。在供應過剩的大背景下，鎳價進一步探底的過程將延續。
從需求端來看，不銹鋼對鎳需求的支撐作用延續，但是關稅政策對不銹鋼下游制品端的不利影響逐漸顯現，而新能源動力電池需求上半年表現為負增長，合金對精煉鎳的需求拉動則難抵供應增量，鎳資源繼續向生產精煉鎳移動，令精煉鎳過剩進一步強化，偏空壓力延續。高成本產能有進一步擠出的可能性，行業利潤可能進一步攤薄。
預計2025年下半年鎳價走勢有所承壓，預期鎳價在10萬元/噸～14萬元/噸區間波動，下半年價格低點有進一步下移的可能性。 |
